2023年1月14日，位於瑞士達沃斯高山度假勝地的達沃斯會議中心是2023年世界經濟論壇 (WEF) 的舉辦地。路透社/Arnd Wiegmann/檔案照片

1月20日路透社專欄作家Breakingviews專題分析，達沃斯——當本周世界經濟論壇上一些全球最大公司的董事長閉門聚在一起時，他們有充分的理由感到憂鬱。更高的(貨幣)利率正在抑制經濟增長，貿易緊張局勢正在破壞供應鏈，而投資者剛剛經歷了自 2008 年金融危機以來最糟糕的一年。然而，當聚集的人群被問及有多少公司去年報告了更好的利潤時，大多數人舉手了。

稱之為達沃斯悖論。瑞士山區一年一度的衝突是全球化資本主義模式的代名詞，它正受到來自各方的攻擊。今年的世界經濟論壇承認了這些挑戰，借用了“多邊危機”這個流行術語來描述地緣政治對抗、宏觀經濟波動和氣候變化帶來的多維困境。從微軟(MSFT.O)到高盛(GS.N)的跨國公司都在裁員。大部分企業負責人似乎都相當悲觀：普華永道10月和11月在達沃斯進行的一項調查中諮詢了4,000多名首席執行官，其中 40% 的人認為他們的公司在10年後在經濟上將不再可行。

然而，前往瑞士的工業領袖們卻沒有那麼悲觀。“情況不是很好，但它們比本來可以的要好得多，”摩根大通(JPM.N)總裁兼首席運營官丹尼爾平托 (Daniel Pinto) 如此總結當時的心態。

有更樂觀的三大理由。首先，中國正在以比任何人預期更快的速度放棄對Covid-19的控制。儘管該病毒現在正在人口中肆虐，導致住院和死亡人數增加，但重新開放最終應該會提高該國的增長率。渣打銀行的分析師預計，世界第二大經濟體今年將增長近6%，是2022年的兩倍。

其次，歐洲已經成功地保持了燈火通明。溫暖的冬天、較低的工業能源使用量以及向替代能源的快速轉變相結合，意味著非洲大陸避免了11個月前俄羅斯入侵烏克蘭後一些人擔心的潛在災難性停電。

第三，通脹出現一些緩和跡象。儘管美國和歐元區12月份的消費價格同比分別上漲6.5%和9.2%，但漲幅略低於前幾個月。因此，投資者降低了對未來加息的預期。股市已經復蘇：標準普爾500指數領先股票在過去三個月上漲了5%以上，增加了許多達沃斯高管和金融家的賬面財富。一位知名投資者認為，市場現在提供了更多購買他所謂的 QARP 的機會，即以合理的價格購買優質產品。

許多高管現在認為美國和歐洲今年只會出現溫和的衰退，甚至可能避免經濟收縮。公司通常會在經濟低迷時期削減投資，但大集團有理由繼續支出。一方面，高管們仍然決心通過提高印度、土耳其和墨西哥等國家的製造能力來提高供應鏈的彈性。他們還渴望利用美國的慷慨補貼，儘管歐洲政界人士擔心這些政策會助長保護主義。

然而值得記住的是，達沃斯論壇並不反映世界經濟。本週在會議室、雞尾酒會和餐廳之間穿梭的大多數企業負責人大多領導著全球企業，這些企業的地域分佈和進入資本市場的渠道使他們能夠更好地抵禦經濟衝擊。此類緩衝較少的中小企業幾乎沒有代表。許多初創公司，也許是為了保存他們寶貴的風險投資現金儲備，也遠離了。

此外，這種熱情可能轉瞬即逝。美國總統拜登政府正準備就提高國家債務上限與國會攤牌。隨著家庭耗盡大流行期間積累的儲蓄，更高的利率將更加痛苦。公司業績可能令人失望：瑞銀分析師指出，目前的普遍預測是假設標準普爾500指數成份股公司（不包括金融和能源公司）今年的利潤率將擴大。在工資、能源和利息成本都在上升的時候，這似乎不太可能。新的軍事衝突仍然是一個持久的威脅。

達沃斯會議因達成共識而享有當之無愧的聲譽，但在隨後的12個月裡卻被證明是錯誤的。2020年1月，代表們幾乎沒有註意到幾週後全球經濟關閉的大流行病風險。當他們下山時，阿爾卑斯精英們可能會發現他們改善的心情並沒有持續多久。