《大拇哥證券投顧》行家觀點9月1日訊，8月1日，惠譽將美國長期公債信用評等從最高的AAA級調降1級至AA+。由於美國公債風險極低，向來被投資人視為無風險資產，因此美國降評引起全球投資界的關注與警戒。但美國信評遭調降，對金融市場會有嚴重的影響嗎？或許我們可以來了解，信評調升與調降的意義是什麼。

  信用評等評估機構的償債能力與信用狀況

  信用評等指的是，信評機構根據量化的信用屬性，對國家、企業、銀行、債券、基金進行信用評級，以評估信用狀況與償債能力，信評愈高，代表該機構或資產的償債能力愈高，違約可能性愈低，但投資報酬率也比較低；相反的，信評愈低違約可能性愈高，但潛在的投資報酬率也會比較高，以補償投資人所承擔的風險。

  目前全球市場上主要有3家信評公司，分別是惠譽（Fitch Ratings）、穆迪（Moody's Investor Service）與標準普爾（Standard & Poor's），它們的市占率高達95%，彼此間的信評分數表示方式並不同，但都會將標的區分為投資等級與非投資等級。以惠譽為例，AAA是其分數最高的評級，而美國長期公債的AA+評級則是次高分，也是頂尖的分數；而BBB以下的評級則為非投資等級資產。

  主要3家信評公司評級表示方式，皆區分為投資等級與非投資等級如下：

資料來源：標準普爾（Standard & Poor's）、穆迪（Moody's Investor Service）與惠譽（Fitch Ratings）

  信評遭到調升調降，可能會影響國家與企業的4個層面

  而在市場中，信評遭調升或調降是很常見的，以美國公債為例，除了今年之外，2011年也被標準普爾降評。那麼信評調升、調降所代表的意義是什麼？會對機構或資產造成怎樣的影響？

  信評調升，代表該國家或企業的償債能力更強，可能的原因有財政赤字減少、經濟狀況改善，或是獲利能力增強等；信評調降，則代表該國家或企業的償債能力下降，可能原因有政治不穩定、經濟衰退、企業營運惡化等等。

  而信評遭到調升或調降，可能會影響到國家或企業的融資成本、市場信心、資金流入流出與長期策略調整。信評提升，投資人認為風險較低，因此要求的利率也較低，因而降低機構的融資成本。與此同時，信評提升提振投資人信心，吸引更多投資，造成資金流入。反之亦然。而企業與國家也會根據信評調整其長期策略，例如改變資本結構、減債或尋求新的資金來源等。

  信用評級高，機構與資產仍可能違約

  至於這次的美國降評，由於AA+仍是頂尖的評級，雖然降評本身引起市場疑慮，但對美國的影響並不大。從2011年的降評經驗也可看到，當時歐洲爆發債務危機，雖然美國被降評，但投資人仍將美國視為資金避風港，因此大量資金流入，壓低美國公債的殖利率。因此對於美國降評，投資人不需太過擔憂。

  總結來說，信用評等提供投資人一項指標，來判斷機構與資產的風險程度，並決定是否要投資。但讀者要注意的是，信用評等不是判斷是否投資的唯一指標，不是信用評等愈高，該資產就愈值得投資。最經典的例子是，在2008年的金融海嘯中，許多評級為AAA的不動產抵押貸款證券（MBS）也違約，因此不是評級高就不會違約。另外，由於信評機構會接受機構的請託而評級，因此兩者間有利害關係，公正度可能會打折扣。最後，信用評級是落後指標，資產價格大多已提前反應，因此信用評級能作為選擇投資標的時的把關，但不能期待透過信評選擇投資標的以獲得高報酬。以上是信用評級的限制，是投資人必須注意的。

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