《財訊新聞中心》2023年11月24日財訊 699 期訊，美中全面競爭已成定局，中國領導人習近平擬定三大對策自救。在產業方面「國進民退」，並大力加持製造業下，龐大的「中國製造」產能正席捲全球市場，帶來產業結構的變化，中國製產品對全球展開低價傾銷，經營中國內需市場的台商更是首當其衝。

    最新一期《財訊》雙週刊以「台灣產業新變局」為題，解析在這場世紀變局中，投資人要如何找出趨吉避凶之道。

    今年來中國經濟急轉直下，出口、投資、消費都不如預期，房地產、地方債務的壓力愈來愈大，年輕人失業率高到停止公布。

    最新公布的外商直接投資（FDI），中國出現自1998年有統計以來首見的負值，跌破眾人眼鏡。根據統計，2023年第三季，外商投資利潤匯回與新增投資相抵銷後，淨流出118億美元。《華爾街日報》指出，截至第三季，外商連續六個季度從中國撤走高達1600億美元的利潤。過去，從中國賺到的利潤大多留在境內再投資，如今匯出的理由正是：中國風險已經大過機會。

    除了FDI淨流出外，代表外資買賣中國股市的「北向資金」，今年第二季淨賣出27億元人民幣，第三季更大幅淨流出801億元人民幣。此外，外資也已經連續六季賣超中國債券，從2022年初以來，外資已減持1100億美元的人民幣計價中國債券。

    身為全球第二大經濟體，中國所有事都是國家主席習近平說了算，他有絕對的權力、無限的任期，習領導中國自救，將是全世界的重大變數。歸納他的對策有三大方向：經濟內循環；財政共同富裕；產業國進民退，放棄地產業、補貼製造業。

    在此背景下，習近平以「內循環」接招，由政府接手債務、創造需求，同時全力加持製造業。2022年國企的投資年增率10.1％、民企0.9％；2023年前十月國企投資年增率6.7％、民企負0.5％，都是國進民退的實證。再來看製造業，製造業占固定資產投資的比率，從2018年的33.5％到2021年的44.5％，再到2023年前三季的52.5％，地位節節高升。

    中國國有銀行提供給工業企業的淨貸款，四年來呈現十倍速增長，增加貸款的行業包括半導體、電動車、造船等。據統計，中國車廠的產能，相當於中、美、歐洲需求總量；2024年底，中國的石化產能也將和歐、日、韓目前產能相當。

    從新需求的電動車，到大宗商品的石化、鋼鐵、造紙、太陽能，中國產能過剩產品，傾銷到全世界；中國以市價七折購入，等於能源成本壓低三成。這些低價產品，正摧毀既有企業的獲利。

    台灣今年10月與中國產品有競爭關係的化學、塑橡膠、機械、紡織、光學、交通運輸等傳產都是雙位數的衰退。

    長久以來，塑化、鋼鐵、汽車等傳統產業，股價漲勢雖不若科技股般令人興奮，但其長期穩健的特質，卻也是不少投資人存股的首選標的。

    提醒投資人，這些產業正巧都是中國加大力度擴張的項目，不少產能甚至已經達到全球第一，在中國政策性補貼與傾銷的策略下，這些過去的景氣循環股恐將出現結構性的改變。因此，投資人應優先避開與其高度關聯的公司，轉向利基型企業，投資才能趨吉避凶。